“大国浓香”稳健前行：五粮液半年营收首破400亿，机构给予“强推”评级

8月25日晚间，宜宾五粮液股份有限公司(以下简称“五粮液”)发布了《2022年半年度报告》，营收和净利继续保持两位数增长。

财报显示，五粮液在今年上半年实现营业收入412.22亿元，同比增长12.17%;实现归母净利润150.99亿元，同比增长14.38%。与此同时，五粮液酒类产品毛利率达到81.86%，创上市以来新高。

营收、净利润两位数增长

作为浓香白酒典型代表和行业龙头企业，五粮液在高基数下继续保持稳健增长，佐证了五粮液“稳字当头、稳中求进”工作总基调的前瞻性，同时更彰显出五粮液强劲的战略定力和发展韧性。

实际上，如果将时间线拉长，五粮液稳健发展的态势更为突出。佳酿网梳理发现，自2016年开始，五粮液已连续6年营收保持双位数增长，这在整个白酒行业龙头企业中屈指可数。同时，五粮液更是2020年疫情以来，唯一一家每个季度营收、净利均实现双位数增长的白酒上市公司。

业内人士指出，面对经济大环境疲软、疫情反复等综合因素叠加下，营收、净利仍旧保持两位增长，实属不易。“五粮液基本面持续向好，未来在稳健增长的同时，有望进一步提高市场份额，行业层面政策赋能叠加估值拐点，五粮液未来将稳中取进。”

值得一提的是，五粮液酒类产品毛利率达到81.86%，创上市以来新高，这得益于五粮液成本管理水平不断提升和产品结构持续优化。

据了解，为确保五粮液品质的纯正性、包装的一致性、产品的等级性和品牌的辨识度，2022年以来，五粮液完成了45度五粮液、55度五粮液、60度五粮液、68度五粮液、酒王酒、酒神酒等透支五粮液品牌形象产品的清理，并将生肖、熊猫、一帆风顺等稀缺概念资源产品统一收回五粮液自营。

通过上述一系列产品体系优化调整措施，2022年五粮液进一步强化了“1+3”产品体系，使五粮液产品矩阵更加清晰，定位更加准确，这为五粮液继续保持高质量发展增添了新动能。

保持高质量发展的同时，五粮液品牌价值也实现了大幅提升。在近期发布的《Brand Finance2022年度全球最具价值烈酒品牌50强》榜单中，五粮液品牌价值大幅提升至287亿美元，较去年同比增长12%，品牌强度指数BSI得分为89.4分，品牌评级达AAA级(最高等级)，以最高的品牌强度指数成为全球最强烈酒品牌。

二季度现金流大增

众所周知，面对严峻的市场形势，五粮液提前预判形势、主动作为，按照“总部抓总、战区主战”策略，出台了一系列符合市场实际、具有区域特色的支持政策。明确提出要从价值回归、政策奖励、产品资源、金融属性、渠道创新、平台建设等六个维度综合施策解决商家盈利不平衡、不充分的问题，持续提高商家盈利水平，厂商共商共建共赢。同时，五粮液通过一系列主动、灵活、柔性的举措，大力支持帮扶经销商共战困难。

五粮液这些贴近市场、快速反应的务实举措，取得了积极效果。半年报数据显示，五粮液二季度单季经营活动现金流净额52.88亿元，同比增长65.15%。现金流的大幅增长，一方面表明五粮液具有较强的抗风险能力，“总部抓总，战区主战”的策略成效正在显现;另一方面更充分说明了经销商对企业发展前景的定力和信心。

从产品层面来看，五粮液核心产品贡献稳定，继续保持良好增长势头。半年报数据显示，1-6月，五粮液产品实现营收319.73亿元，同比增长17.82%。其中，作为五粮液战略性高端品牌，经典五粮液实现了市场价值和市场份额的稳步提升，正在成为实现五粮液高质量市场份额提升的有力抓手。

华创证券在研报指出，五粮液Q2业绩符合预期，动销在需求承压背景下展现出较强品牌韧性，第八代五粮液动销彰显韧性，系列酒结构加速优化。

据悉，2022年以来，经典五粮液着重加大了品牌推广、消费者培育等工作，以实现高质量动销。目前，经典五粮液在金融、艺术、汽车、运动、商会等高端圈层已取得阶段性突破。

“在市场集中度快速提升大背景下，五粮液拥有的文化、产区、品牌、品质等核心优势，正在释放出更强大的势能。同时，五粮液针对渠道推出的一系列务实举措，也为厂商协同发展奠定了更良好的根基。”业内人士如是说道。

“大国浓香”稳健前行

根据五粮液制定的目标，“十四五”期间，五粮液将继续保持两位数的可持续稳健增长，到“十四五”末实现酒业主业千亿发展目标。

在5月27日举行的五粮液2021年年度股东大会上，五粮液集团(股份)公司党委书记、董事长曾从钦也再次强调了这一发展目标。为了实现这一目标，五粮液将推行三大核心举措：

第一是高举“大国浓香”旗帜，巩固强化中国白酒企业龙头地位。一是加快重点项目建设，确保新增产能如期实现;二是加强资源组织安排，确保新增产能如期释放;三是做好质、量、价的统筹，确保高质量市场份额的提升。

第二，弘扬“和美五粮”主张，突出品牌个性、强化品牌张力、提升品牌价值。五粮液将坚持“弘扬历史传承、共酿和美生活”使命，把“和美五粮”贯穿发展始终，讲好中国白酒故事，持续满足消费者对美好生活的向往需求。

第三，重塑“中国酒王”形象，全力打造“生态、品质、文化、数字、阳光”五位一体持续稳健高质量发展的五粮液，进一步擦亮“中国酒王”的金字招牌。

正如曾从钦所言，“要敬畏好、服务好消费者、经销商、投资者三个‘上帝’，为他们提供优质产品与服务，想方设法让‘上帝’满意，努力开创五粮液发展新格局。

面临复杂的外部发展环境，五粮液表现出的保持稳健增长决心，以及清晰的发展路线图与目标，不但可以推动品牌价值回归，重塑“中国酒王”形象，同时也将为酒业新时期高质量发展树立样本，相信属于五粮液的精彩将不断上演。

华创证券在研报中指出，压力周期彰显品牌韧性，内部改善企稳向好，估值性价比凸显，维持“强推”评级。