五粮液2019年报及2020一季报数据解读：数字背后的高质量发展

疫情肆虐，超出预期，受此影响国内外经济运行承压。在此背景下，作为抗周期型的白酒股业绩备受关注。截至4月27日晚，主要白酒上市公司陆续发布了2019年度报告和2020年一季报。

五粮液4月27日晚发布的2019年年报显示，公司实现营业总收入501.18亿元，同比增长25.20%;实现利润总额241.06亿元，同比增长29.55%;归属于上市公司股东的净利润约为174.02亿元，同比提升30.02%;经营活动产生的现金流量净额约为231.12亿元，同比大幅提升87.64%;预收款项为125.31亿元，同比增长86.84%;公司拟每10股派现22元(含税)，分红额达85.40亿元，同比增加19.41亿元。

昨晚五粮液还同时发布了2020年一季报。数据显示，报告期内，公司实现营收约为202.38亿，同比增长15.05%，归属上市公司股东净利润约为77.04亿，同比增长18.98%。

数据背后的五粮液

五粮液年报和一季报的数据亮点颇多。营收跨越500亿，同比增幅25.20%，这标志着五粮液不但在销售规模上上了一个新台阶，而且增长速度依然迅猛。在白酒行业总体规模相对稳定的情况下，五粮液作为行业龙头企业，进一步拉大了与二三线品牌的距离，拉高了竞争壁垒，提升了市场竞争力。

目前白酒行业仍处于以结构性繁荣为特征的新一轮增长周期中，以五粮液为代表的高端白酒将继续引领行业结构性增长，行业进一步向优势品牌、优势企业、优势产区集中。

近30%的利润总额的增长体现了五粮液成长不但高速而且高效。净利润增长的背后，是五粮液高端酒收入持续增长、占比逐年提高的真实现状。

2018年年底，五粮液公司“新品换代+渠道扁平化+团队扩充+控盘分利”等策略有序落地，启动数字化营销并逐步深入实施，组织管理更加精细化，成效明显。第八代经典五粮液批价稳步站上900元，市场价格稳步提升。在梳理系列酒产品体系方面，持续精简严重透支五粮液品牌价值的高仿产品，集中力量打造五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄四个全国性大单品。

随着五粮液品牌“1+3”和系列酒四个全国性战略大单品的产品体系持续完善，五粮液的品牌价值将实现持续提升。

现金流永远是企业的生命线，而预收款则是这条生命线强大的护城河。五粮液2019年报中显示，预收款项为125.31亿元，同比增长86.84%，这体现了五粮液品牌影响力的持续提升和渠道建设的卓有成效，这同时还为突如其来的疫情影响增加了抵御风险的能力。

此外年报还显示，分红额达85.40亿元，同比增加19.41亿元，创出了历史新高。

白酒龙头股表现抢眼 五粮液受资本青睐

近期，白酒板块持续上涨，4月份以来，白酒指数累计上涨6.34%，涨幅优于大盘，近5个交易日，白酒板块4度收阳，市场“喝酒”行情显现。随着国外疫情的持续扩散和国内疫情的防控压力，国内经济运行承压，而白酒股的出色表现赢得资本市场追捧。

五粮液作为白酒龙头股,长期在深交所上市公司以及四川上市公司中，市值排名第一。近年来，境外投资者持股比例逐步超过11%，长期活跃在深股通前十名榜单，国内主要券商、机构和投资者对五粮液未来发展也持乐观态度。

中信证券预计，五粮液有望在2020年实现双位数稳健增长，2021年业绩弹性显现，长期量价齐升。2020年五粮液采取以价为先的策略，预计将在批价稳定可控的基础上适度量增，叠加第八代经典五粮液出厂价提升带来的中单位数吨价弹性，全年收入有望实现双位数增长，净利润同增约15%。

安信证券在深度研报中展望，随着五粮液在产品结构进一步优化、渠道整合进一步完善、组织结构进一步调整、员工激励进一步激发，2020全年产品价格表现有超预期可能，未来高质量增长前景可期。

五粮液公司表示，2020年将重点做好五个方面工作：一是强化生产管理，构建产品全生命周期质量管理体系，确保生产提质增效;二是强化品牌建设，实现五粮液品牌价值持续提升;三是强化营销体系建设，构建敏捷市场营销体系;四是强化项目建设，提升公司产能规模;五是强化改革落地，大力推进机构改革等，激发公司内生发展活力。